Структура капитала. Теория структуры капитала. Целевая структура капитала

наличие большой прибыли позволяет предприятию ограничиваться собственными средствами;

налоги. Чем выше ставка налога на прибыль, тем выгоднее для предприятия использовать заемное финансирование.

Безусловно, вычислить оптимальную структуру капитала можно только с использованием многофакторной модели, индивидуальной для каждого конкретного предприятия и случая.

В заключение рассмотрим, как учитывается структура капитала при расчете эффективности инвестиционного проекта.

Существует множество вариантов расчета чистого дисконтированного дохода инвестиционного проекта при использовании как собственного, так и заемного капитала. Часть авторов предлагает вообще не учитывать кредитные потоки при оценке проекта. Однако, при наличии налогообложения, на реальном денежном рынке кредит нельзя рассматривать как обособленное инвестиционное мероприятие. И, следовательно, денежные потоки по кредиту необходимо каким-то образом учитывать. Можно предложить несколько способов и методов, которые уже нашли отражение в литературе в качестве общепринятых:

. при финансировании исключительно за счет собственных средств величина чистого дисконтированного дохода составляет:

, (1)

где FCFt - посленалоговый денежный поток, р - соответствующая норма дисконта, Т - горизонт планирования.

. при финансировании инвестиционного проекта за счет как собственных, так и заемных средств наиболее корректно отделить финансовые потоки от операционных и инвестиционных и дисконтировать каждую составляющую по своей норме дисконта. В данном случае обычно аргументируется выбор нормы дисконта для каждого потока. Оценка эффективности инвестиционного проекта определяется исходя из

, (2)

где к - безрисковая ставка процента, Ft-финансовый поток.

Таким образом, опять приходим к заключению, что как не существует идеальной структуры капитала, так и нет единственной верного для всех ситуаций метода учета структуры капитала при анализе эффективности инвестиционных проектов.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Итак, выполняя контрольную работу, мы рассмотрели две темы:

) понятие и методы формирования дивидендной политики, а также ее влияние на рыночную стоимость компании;

2) понятие структуры капитала, ее оптимального значение, а также научные теории методов формирования структуры капитала.

Стало ясно, что, несмотря на активное применение рассмотренных теорий в практике западных компаний, в России данные направления финансового управления развиты слабо и используются исключительно в крупных компаниях. Это явление связано с недостаточной развитостью российского фондового рынка, рынка источников финансирования, малой капитализацией компаний. Однако тенденции управленческого влияния через структуру капитала на стоимость используемого финансирования уже намечаются. Теории же дивидендной политики в большей степени используются трейдерами. Освещая вопрос дивидендной политики, мы раскрыли консервативную, умеренно консервативную стратегии, стратегию гарантированного минимума и дополнительных дивидендов, агрессивную стратегию, отличающиеся по размеру выплачиваемых дивидендов и их связью с размером чистой прибыли. Также выяснили, что повышение объема выплачиваемых дивидендов, как правило, приводит к повышению цены акций компании вследствие повышения спроса из-за ожидания еще больших доходов. Разворачивая тему структуры капитала, мы описали статические и динамические теории. Первые говорят о большей дешевизне заемного капитала относительно собственного из-за возникновения эффекта налогового щита и о существовании некоторой оптимальной структуры, при которой предельные издержки финансирования будут равны предельной полезности вложений. Динамические теории утверждают, что вследствие ассиметричности информации, даже для одной компании не существует оптимальной структуры капитала, она зависит от рыночной ситуации.